【每股收益无差别点的计算公式】在企业进行融资决策时，常常需要比较不同融资方式对每股收益（EPS）的影响。每股收益无差别点是指在两种或多种融资方案下，使得每股收益相等的息税前利润（EBIT）水平。通过计算这一关键点，企业可以判断在何种盈利水平下，选择不同的融资方式更为有利。
一、每股收益无差别点的概念
每股收益无差别点是企业在选择债务融资与股权融资之间的临界点。当企业的息税前利润达到该点时，无论采用哪种融资方式，每股收益都相同。若实际EBIT高于该点，则债务融资更有利；反之，若低于该点，则股权融资更优。
二、计算公式
设两种融资方案分别为：
- 方案A：全部为股权融资，无利息支出
- 方案B：部分为债务融资，有利息支出
则每股收益无差别点的计算公式如下：
$$
\frac{(EBIT - I_A)(1 - T)}{N_A} = \frac{(EBIT - I_B)(1 - T)}{N_B}
$$
其中：
- $ EBIT $：息税前利润
- $ I_A $、$ I_B $：分别表示方案A和方案B的利息费用
- $ T $：所得税税率
- $ N_A $、$ N_B $：分别表示方案A和方案B的股份数量
将上式整理后可得：
$$
EBIT = \frac{I_B \cdot N_A - I_A \cdot N_B}{N_A - N_B} \cdot \frac{1}{1 - T}
$$
三、举例说明
假设某公司有两个融资方案：
| 项目 | 方案A（全股权） | 方案B（部分债务） |
| 利息费用 $ I $ | 0 | 200,000 |
| 股份数 $ N $ | 100,000 | 80,000 |
| 所得税税率 $ T $ | 25% | 25% |
代入公式计算：
$$
EBIT = \frac{200,000 \times 100,000 - 0 \times 80,000}{100,000 - 80,000} \times \frac{1}{1 - 0.25}
= \frac{20,000,000,000}{20,000} \times \frac{1}{0.75}
= 1,000,000 \times 1.3333
= 1,333,333.33
$$
因此，每股收益无差别点约为 1,333,333.33元。
四、表格总结
| 项目 | 方案A（全股权） | 方案B（部分债务） |
| 利息费用 | 0 | 200,000 |
| 股份数 | 100,000 | 80,000 |
| 所得税税率 | 25% | 25% |
| 每股收益无差别点 | — | 1,333,333.33元 |
五、结论
每股收益无差别点是企业融资决策中的重要参考指标。通过计算该点，企业可以在不同盈利水平下选择最优的融资结构。在实际应用中，还需结合市场环境、财务风险等因素综合考虑。